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澳元將迎弱勢

2019-04-18
來源:香港商報

  

  交通銀行香港分行環球金融市場部 袁沛儀

  G7貨幣由本月初至今的上落幅度在1%上下而已,究竟這場悶局還持續到什麼時候?目前主要央行均一致放鴿,要找匯市單邊甚難,唯有與外圍對比才可看清方向。既然央行貨幣政策主要參考通脹,那就直接由此路進,再而觀察其走勢與匯價的關係。

  樓價尋底 將拖低通脹

  樓價佔通脹比例最重,而綜觀全球主要樓市(圖一),可見美、歐、英、澳的樓價增長自2011年開始抽升,並於去年才略見放緩,但美國樓價增長仍在高位靠穩。然而自2006年起,澳洲樓價增長大部分時間均高於其他國家,不過自2017年第四季開始回落,而跌勢最為急速,更遜於金融海嘯時。

  再看需求層面。圖二顯示澳洲新屋銷售增長自2013年從高位回落,並自2015年開始萎縮至今;其走勢領先樓價增長約一季,按黑箭預示,料澳洲樓市短線仍在探底。再參考包含二手房屋數據的全澳房屋拍賣清盤率,其水平近年均持續低於六成(2015年為十年高峰時期高達接近九成),這意味成交量低迷,市場明顯釋放需求疲弱信號。雖然澳洲樓市近年一度熾熱,市場主要歸咎於大量海外投資者入市,但其實自當地政府於2015年開始推出辣招後,海外買家已減,但同時令當地投資者盲目進入抵押貸款市場,導致澳洲家庭債務近年非常高企,也間接影響消費力。

  再參考圖三,可見澳洲樓價增長與整體通脹呈正比,前者領先後者約兩季(除了食品價格增長分別於2010年抽升及2014年萎縮下令兩者背離)。然而目前食品價格增長穩定,配合圖二推測,料樓價增長在未來一季持續萎縮下,通脹一共在未來三季有明顯下行壓力,如黑箭預示或重返2015年的低位1%。這與澳洲儲備銀行近期下調通脹預測,並表示至2021年中基礎通脹仍低於2%至3%目標區間的預測?合。

  通脹前景疲弱,澳洲儲備銀行的貨幣政策應明顯轉向寬鬆。按利率期貨顯示,市場料當局今年中將見減息機會,利淡澳元。如圖四顯示,通脹領先澳元名義有效匯率增長約六季,料澳元按年增長中長線漸見疲弱。澳元兌美元自3月中至今在0.71附近膠,技術上二百天線0.72成重要阻力,估計中長線將跌穿0.70。

[責任編輯:蔣琳]
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